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北化股份复牌一字涨停 收购泵阀资产成亮点
日期:11-10-07 点击:490 来源:http://www.sina.com.cn 作者:每日经济新闻

  每经记者 许金民

  停牌三个月的北化股份(002246,收盘价19.02元)昨日(3月8日)公布定向增发预案并复牌,结果“一字”涨停。

  北化股份在增发预案中表示,决定以不低于16.79元/股,向不超过10名特定投资者定向增发1.8亿股,募集资金净额不超过30亿元,用于收购中国兵器工业集团旗下TDI(甲苯二异氰酸脂)与泵阀资产,剩余部分则用于收购完成后的扩产与技术改造。

  《每日经济新闻》记者发现,TDI价格持续低迷,随着国内各大厂商不断扩产,产能已经超过市场需求。对此,北化股份人士表示,“公司收购的3家公司TDI产品走货都比较顺畅,应该不会有太大问题。另外,投资者可以重点关注一下公司拟收购的五二五泵业,这才是本次增发的最大亮点。”

  产能扩张TDI价格低迷

  北化股份过去一直从事纤维素硝酸酯 (硝化棉)产品的生产和销售,2010年涉足TDI贸易,该业务去年1~6月实现营业收入2.49亿元,不过毛利率仅2.52%。在本次增发中,公司拟投资3.28亿元收购银光聚银49.35%股权,拟投资6.19亿元收购银达化工100%股权,拟投资1.92亿元收购北方锦化60%股权,拟投资1.26亿元收购襄樊五二五泵业29.93%股权。

  其中,银光聚银、银达化工、北方锦化皆从事TDI生产,目前产能皆为5万吨/年;改造扩建后,银达化工TDI的产能将提升至10万吨/年,北方锦化将提升至15万吨/年,三家公司产能合计为30万吨/年。

  北化股份大举进军TDI,其实隐藏着巨大风险。TDI近几年产能扩张非常厉害,巴斯夫目前在上海有16万吨/年的产能;拜耳有15万吨/年,并计划扩张至30万吨/年;沧州大化(600230,收盘价13.69元)有8万吨/年,公司董秘金津向 《每日经济新闻》透露,另外7万吨产能将于今年底释放;如果再加上太原化工厂等企业,今年国内TDI的产能将达到80万吨。即便按照85%的开工率计算,产量仍有68万吨,业内预计2011年我国TDI需求量约为50万吨,扣除出口的10万吨,仍有8万吨无法消化。

  TDI产能扩张迅猛,价格更是持续低迷。2008年底至今,该产品价格一直在18000元/吨~30000元/吨之间徘徊;像沧州大化那样成本控制得相当不错的企业,去年TDI毛利率也仅有12%左右。

  五二五泵业是最大亮点

  对于进军竞争如此激烈的行业,北化股份似乎做足了准备。

  公司证券事务代表李小燕对《每日经济新闻》表示:“产品要立足于市场,最关键的是质量和技术,我对公司的产品有信心。公司做过TDI贸易,收购3家公司的TDI产品走货也比较顺畅,应该不会有太大问题。”

  李小燕同时提醒记者需要关注募投项目中的五二五泵业,“我个人认为这才是本次增发的最大亮点。五二五泵业主要产品包括烟气脱硫循环泵和磷复肥用泵,在国内从事泵业务的6000多家企业中,五二五泵业排名第15位。除了工业特种泵,这家公司未来将进军核电领域,报告里面也有提及,希望投资者可以仔细阅读一下。”

  资料显示,五二五泵业主要从事工业用泵、阀、非标及不锈钢铸件的设计、生产制造及销售,是国内率先开发烟气脱硫专业泵生产厂家之一,在烟气脱硫市场的占有率达到40%。泵业公司拥有双相不锈钢冶炼与铸造技术,但现有的装备水平和试验条件还不能适应核电铸件市场的要求,未来将投资2.72亿元进行技术改造,完成后预计年产500台核级泵。

  《每日经济新闻》查询五二五泵业2007年~2010年的财务数据后发现,该公司资产质量优良,主营收入、净利润保持持续增长,“主营业务收入年均增长率超过30%,净利润年均增长率超过20%。”李小燕介绍。

  光大证券分析师王海生曾发布研究报告指出,不计算股本摊薄,仅五二五泵业一项就将增厚北化股份每股收益0.35元。

  如此重磅利好公布,北化股份昨日复牌后直接涨停,全天成交金额仅251万元。

  “既然五二五泵业如此优异,那么公司未来是否有计划100%控股呢?”记者问道。

  李小燕透露:“会增资,但全资的可能性不大,因为要考虑到其他股东的利益。”

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